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零食连锁财报解析:营收增长利润跌,销售成本负担重

2022-05-13      来源: 开店邦     作者: 小夏

摘要:摸清企业经营情况,窥见行业发展趋势。
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零食连锁赛道经过了多年发展与竞争,诞生了一些上市品牌,比如良品铺子、来伊份、盐津铺子、三只松鼠等。作为专注于连锁行业发展的创投媒体,开店邦认为,通过对上市公司的财报进行分析,能摸清企业经营情况,窥见行业发展趋势。

财报数据既是企业运营活动成效的忠实表现,也可以反过来推动品牌的战略调整。当然,政策与市场因素也有很大的决定性,比如原材料价格上涨、疫情封控反复、线上红利日渐式微、消费意愿下降等,是所有企业绕不掉的。



PART 1

共同的难题:营收有提升,净利率下跌



营收逐步提升,利润或净利率不增反降,这似乎是自营连锁零食的集体现象。

三只松鼠去年利润冲上4.1亿,达到历史新高,但对比97.94亿营收,净利率为4.19%,相比前两年有增长,但与电商红利时期相比,成绩很不理想,2016年三只松鼠达到44.23亿营收,获得2.3亿利润,净利率为5.20%,那为什么营收翻倍的情况下,净利率却下降了呢?花钱太多了!

5年来,三只松鼠的营业成本从30.87亿涨到74.54亿,销售费用从9.18亿涨到17.12亿,接近百亿的营收基本被抹平,靠“烧钱”升级为百亿玩家,而高成本又限制了利润空间。

三只松鼠的营收主要还是靠线上,在线上红利日渐式微的这几年,利润还能保持增长,本身就算是幸运的,无论良品铺子、来伊份、盐津铺子,利润水平总体都低于往年,比如盐津铺子去年营收22.82亿,比前年提升了16%,但利润却大幅萎缩,减少了31%。

而比低净利率更可怕的,是股东减持与股价下跌,良品铺子可谓首当其冲。



PART 2

良品铺子大举拓店,股东减持股价下跌



良品铺子原有50家机构投资,到了2021年底只剩3家,包括挪威银行、高瓴资本等大股东多次减持,良品铺子股价也跌去了约七成。资本市场态度突然转冷,主要来源于良品铺子一个比较激进的战略。

良品铺子将原本用于全渠道运营的资金,全部投入到直营店的规模扩张,以及增加研发中心,良品铺子发轫于武汉,辐射周边省市与南方市场,这次扩张则剑指北方。这个战略可能会遇到两个问题,一方面会受到此起彼伏的疫情影响,另一方面是北方不同的消费习惯,比如北方消费者更习惯在抖音、快手下单。

由于线上电商红利退却,良品铺子又将布局重点回归到线下,这是追求新成长路径的思路,但确实造成了净利润的下滑,从2020年的3.4亿元,下滑到2021年的2.8亿,引发资本市场的些许不乐观与耐心不足。

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PART 3

来伊份销售成本重,放开加盟实现解困



来伊份从2014到2017都有超过一个亿的年利润,然而18年跌入千万级,2020年利润甚至是负数,说明其经营成本在“成亿暴涨”。来伊份去年一度达到44.9%的毛利率,比良品铺子还高,却只换来了0.4%的极低净利率,营收、利润完全不如三只松鼠、良品铺子。

销售成本高昂是一大原因。虽然三只松鼠、良品铺子也处在10~20亿元的级别,但如果看销售占总成本的比例来看,来伊份高居30%,而且主要是用于门店租金、店员工资。

直营店连锁属于重资产模式,开店成本高、租金高、回报时间长,2020年底,来伊份已经拥有3000家门店,其中直营店多达2400多家,直营店打造品牌力可以提高毛利率,但随着规模扩张,直营门店渐渐成为来伊份的巨大负担。

于是,放开加盟成了来伊份近期的主要工作,2021年全年新增千家加盟店,加盟商进货额突破5个亿,销售与管理费用则减少五千万。2021年利润回升到三千万,“松绑”的效果初显。此外,来伊份对加盟规模的野心非常大,根据其“万家灯火”计划,目标2023年达到7500家加盟店。



PART 4

研发费用不能省,特殊时期还靠“蹲”



如今是自营零食连锁品牌的特殊时期,主要特殊在两个层面,其一是零食集合店的起势,其二是疫情对连锁行业的整体影响。

在小快灵的集合店面前,自营品牌的上新速度是偏慢的,所以不能与硬折扣连锁比SKU的数量,而是要比品牌力,比爆款能力,比研发能力。

受集合店冲击更大的可能是良品铺子,它的产品开发模式像是“贴牌”,相对而言更重视营销,同样是超90亿的总营业成本,良品铺子的研发成本为3900万,三只松鼠则超过5700万,并且减少了SKU数量,更专注于爆款的打造。

盐津铺子则是低调的“研发控”,去年的总成本为21亿,研发成本占到五千万左右,它的包装海产品如鱼豆腐是独树一帜的,于是相比之下,盐津铺子是重研发轻销售的。在零食集合店的崛起下,打造爆款的能力,是自营零食连锁的竞争壁垒。

疫情对连锁行业的冲击是全面的,与良品铺子的北方扩张计划、来伊份的“万家灯火”计划等等,都是产生冲突与影响的。因此,开店邦建议,如果因疫情造成拓店遇阻,可以适当地暂缓扩张计划,关停部分亏损门店,采取更多收缩手段,让自己先“蹲”一会。而爆款的研发、新品的更迭、研发中心的建设,则要坚持去做,“再穷不能穷研发”,它才是让零食连锁们重新站起来的关键力量。




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