“新茶饮第二股”迟迟未现，供应链企业却在排队IPO

正所谓掘金者赚不过卖铲者，作为“新茶饮第一股”，奈雪的茶上市已经一年多了，但我们并没有等来“第二股”，倒是品牌背后的供货商们，近来已经排队IPO：

科创板上市委8月10日公告，福建南王科技首发申请过会，其业务为环保纸袋与食品包装袋，环保纸袋客户多为零售，如优衣库、无印良品、耐克、喜茶等，食品包装袋客户以餐饮为主，如星巴克、肯德基、蜜雪冰城、华莱士等。

7月15日，宝立食品在上交所主板上市，上市首日便大涨43%，总市值达58亿。宝立主要为餐饮企业提供调味料、甜点配料，其中就有肯德基、麦当劳、达美乐等，也为新茶饮客户提供波霸、浓浆等小料。

6月，田野股份目前正在冲击北交所，田野股份2015年在新三板上市，主营原料果汁、鲜果、冷冻原浆等，奈雪的茶、茶百道、一点点是其主要客户。

5月，合肥恒鑫生活的IPO已得到受理，恒鑫主要产品为可降解材料包装，包括纸杯、透明杯、杯盖、吸管等等。

此外，浙江德馨食品也披露了招股书，德馨主要提供浓浆、浓缩果汁、糖浆、小料等，主要客户为瑞幸、星巴克、7分甜、蜜雪冰城。

而在去年4月，“植脂末第一股”佳禾食品上市，其客户不仅有香飘飘、统一这样的零售巨头，也有蜜雪冰城、都可、古茗、沪上阿姨、益禾堂等连锁茶饮。

提供果汁的田野股份，提供可降解包装的恒鑫生活，提供各种小料的德馨食品，提供纸袋的南王科技......新茶饮是这些供应链企业的主要客户之一，为它们冲击IPO提供了重要推力。

# PART 1

2013年起，新茶饮概念兴起，进入门店扩张期，细分品类增加，茶叶、果汁、鲜果、配料、奶制品、设备、包装、耗材等，一家大型头部品牌，可能需要数十家供货商，任何“细枝末节”的供应链企业，都可能聚沙成塔，诞生庞然大物。2021年，提供包装耗材的恒鑫生活营收增长69%至7.19亿元，净利润8026万元；提供鲜果、果汁的田野股份营收增长72%至4.59亿元，利润达6517万元。

对很多供应链企业而言，连锁茶饮原本并不是核心客户，比如田野原本侧重包装饮料，宝立早期客户都为大型连锁餐饮，随着新茶饮行业爆发，才增加新茶饮客户比重，享受到了增长红利。

除了整体的行业上升期的“大红利”，层出不穷的网红品类、网红原料，也带来了一波又一波“小红利”。

2017年，安佳成功为喜茶开发芝士奶盖后，得到了越来越多茶饮品牌的青睐，到了2018年奶盖销售量就达5亿个。

2021年，田野股份配合奈雪开发了玉油柑，结果成为了当年一大爆款，除此之外，田野还开发了黄皮、刺梨、龙眼等产品，从2019年到2021年，其新茶饮客户所占销量“从无到有”，直接拉升到60%。

瑞幸的椰子供应商菲诺，主要做厚椰乳、椰浆、椰子水等产品，在泰国越南海南布局38000亩椰子产地，形成规模壁垒，还发展了C端销量，随着瑞幸卖出一亿杯生椰拿铁，菲诺在植物奶赛道已经仅次于OATLY了。

瑞幸的崛起，还体现在德馨的客户排名上，2021年，瑞幸超越星巴克，成为德鑫的最大客户，销售占比约23%。

包括一些行业政策，也会带来风口，比如限塑令，不少品牌用纸张替代不能降解的塑料，恒鑫生活成为了瑞幸、喜茶的供货商，两个大客户带来了1.1亿元的销售额。

在新茶饮的辉煌时期，资本更关注头部品牌，如今新茶饮渐渐进入存量竞争，在大家等待“茶饮第二股”的期间，供应链频频冲击上市，它们闷声发财的故事为人称道，但也暴露出一些问题。

# PART 2

供应链企业虽然能稳吃红利，但在买卖关系上并不强势，而且通常都有“大客户依赖症”，比如田野的前五大客户占据近七成收入，其中奈雪更是占比两成。

大品牌往往凭借规模优势，可以提升议价权，降低采购成本，如果没有绝对技术壁垒，即便是在原材料上涨的情况下，虽然大客户，被束缚住利润空间。

比如南王科技，其所在的纸包装行业集中度低，为了获取市场份额，采用低价竞争策略，纸包装价格两年内降低10%，原材料价格却增加6%，利润不断被压缩。

资金雄厚的品牌还会兼并、收购、自建供应链，喜茶、奈雪、蜜雪冰城都有自己的茶园、果园，随着越来越多品牌寻求控制上游，供应链企业也有被踢出局的可能性。

网红品类的机会，往往都是由品牌创造的，供应链企业处于行业上游，但在研发的主动性、对市场消费者的理解，尚处在远端，只是被动听从品牌的需求，而产品结构越是单一局限的，还容易收到行业变动的影响。

比如植脂末第一股佳禾食品，八成收入来源于植脂末（奶精），虽然是业界的常用原料，但也有易发胖的缺点，在健康化、少糖化的大趋势下，佳禾一度受到一定影响，2021年的利润下降三成。6月喜茶对新茶饮行业提出“原料使用倡议”，呼吁使用真奶、拒绝植脂末，面对新茶饮的“反植脂末”倾向，佳禾正在开始布局咖啡和植物基产品，以提高自身抗风险能力。

回望过去，三聚氰胺事件、塑料珍珠事件等等，都引发过行业地震，哪怕是“莫须有”的媒体事件，只要在消费者心中烙下负面印记，就足够造成不可挽回的损失。

# PART 3

新茶饮进入存量竞争，不少连锁品牌感受到了压力，由于业务的稳定性、长期性，不少供应链企业的营收利润依然增长，但作为整个行业的利益共同体，上游供应链也需要提前布局、积极应变，以更积极的角色投入到行业之中。

①寻求资本支持，扩大产能产线

供应链企业做大做强，无非是增加产能、增加产线、增加客户，稳健的产能是可持续的生产力，丰富的产线能迎合更多需求、抓住更多机会，增加客户则能分散风险、提高天花板，最直接的途径就是上市募资。

德馨、田野、恒鑫的募资用途，基本都以扩充产能、建立新产线、建立研发中心为主：

德馨食品募资9亿，用于新建年产3.8万吨的饮品生产基地，饮品配料与烘焙产线，还有植物基饮品产线；

结语：

供应链与品牌，是同一个赛道、同一个链条的生态伙伴，新茶饮品牌迟迟没有第二股，不代表新茶饮失去了活力，而茶饮供应链企业排队IPO，则是新茶饮行业持续稳定的底气。